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國際視野

限再融資 忌一刀切

中證監出招,限制內地上市公司再融資活動(二級市場配股),內容包括:如上市公司申請非公開發行股票,擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的 20%、已經持有較大現金餘額或其他金融資產的非金融企業,不得申請非公開發行股票等。市場認為,新規有助減少頻繁「抽水」對A股流動性的衝擊,齊聲唱好。

過去兩年,內地上市公司的非公開發行集資規模的確龐大,增長速度驚人。去年,近 800 間上海和深圳上市的公司,選擇通過非公開發行籌集資金,涉及金額高達 1.8 萬億元人民幣。與此同時,滬深兩間交易所的 IPO 只有約 230 宗,集資總額只得 1500 億元人民幣。隨著中央希望加快 IPO 市場發展,逐步取消 IPO 審批要求,並由市場決定可發售新股的公司、時間及價格,所以只有向再融資活動開刀,才可望將資金引導至新股市場,紓緩內地 IPO「堰塞湖」的問題。

據統計,直至目前為止,已有至少 180 間內地上市公司,被迫取消或縮減總值高達970億美元的配股計劃。

規範再融資活動,的確是有其必要,但要合理。畢竟再融資為一個市場之重要功能,有利上市公司財務安排。對積極擴張的優秀企業是如虎添翼,但對資質平庸的企業來說,則是圈錢越多、蝕的越多,尤如一把「雙刃劍」。針對再融資活動要「一刀切」,對優質企業來說,又是否公平?

再者,再融資被形容為「吸血」,損害市場流動性,難道新股上市就不是「抽水」嗎?股民還不是要拿真金白銀來抽新股?去年非公開發行的再融資總額,超過1.5萬億元人民幣,而 IPO 僅為 1500 億元左右,如果將這兩個數字換個位置,估計 A 股市場一早就崩潰了!因此不能簡單地否定再融資,也不能簡單地縱容 IPO 圈錢。


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一周前瞻

美股氣勢如虹,3大指數如脫韁野馬狂衝,無論什麼消息都是炒上的好消息,如此市況,更令拿著現金觀望了8年、極端保守的散戶不敢入市。然則「聰明錢」卻如沐春風、浸淫在這不滅神話的大浴缸中每天享受特朗普紅利,尤其股神巴菲特早前大幅增持蘋果股份,股聖伊坎押注能源股、在特老闆的blessing ---重啟 Keystone XL 和 Dakota Access 兩大項目下,能源股咸魚翻生,兩者賬面利潤不斐,是時也、命也、運也? ......

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