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歐資入華 難攻難守 2017-1-17

研究指出,去年歐洲企業在中國的投資金額,只是中國企業在歐洲投資額的不足四分之一。中國地大物博,經濟增長相對高,理應機會處處,但實際上對外資而言,這個新興市場原來是既難攻又難守。
 
2016 年歐盟企業在中國的投資連續兩年下跌,至約 77 億歐元;相反,中國企業在歐盟地區的投資按年大增 76﹪至 351 億歐元。去年先有騰訊斥資 67 億歐元買入芬蘭手機遊戲公司 Supercell,又有攜程網收購英國網上機票訂購平台 Skyscanner,涉資達 17 億歐元。
 
再者,香港首富李嘉誠近年大力投資歐洲,進軍英國、意大利及西班牙電訊業等消息鬧得沸沸揚揚之時,另一邊廂正減少中國的生意,便是華資對歐擴張業務的最佳鐵證。
 
研究機構 Rhodium Group 及德國智庫 Mercator Institute for China Studies 的報告指出,歐資企業不認為在中國投資能達至雙驘。這情況在德國尤為明顯,中國企業在德國的收購合併項目,從 2015 年的 12 億歐元一下子暴升至 110 億歐元,相反,德國企業對中國投資興趣缺缺,收購合併僅涉資 35 億歐元。

對外資而言,中國市場難以攻堅,某程度上比其他新興市場更難取得穩定利潤,甚至不少外資以為中國是個充滿機會之地,最後卻失望而回。
 
首先,中國對外資仍有諸多限制,明文規定有些行業不可沾手,而即使有些行業被允許開放,中國人做生意有不少潛規則,又令外資無所適從。另外,中國經濟增長陸續放緩,同時工資水平卻已高於許多發展中國家,從不少工廠轉往越南等東南亞國家可見一斑。除非中國的製造業能成功轉型,否則競爭力將會步步下滑。
 
另一方面,人民幣兌美元匯價轉弱,又為中國增添走資壓力,加速中國企業在海外收購合併;而歐盟的選擇甚多元化,既有高品質的德國公司,又有成本便宜的東歐企業。然而,中國政府為防走資潮一發不可收拾,已實行種種限制措施,相信在明年,中資企業在歐洲的投資或會減少。
 
 
王冠一財經頻道

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被拒保險 鼓勵外購 2017-1-16

內地企業 2016 年積極向外投資收購,據統計,中國去年於美國的投資金額達 456 億美元,按年增長兩倍; 對歐盟的直接投資亦增長 76%,達 351 億歐元。
 
不過,中資企業海外擴展步伐並非一帆風順,監管機構之憂慮往往成為絆腳石,令交易於最後關頭因為不獲批准而觸礁。交易雙方,特別是收購方的內地企業蒙受時間及金錢上的損失。正因如此,新型保險產品「被拒保險」市場乘勢冒起。
 
當內地企業進行海外收購時,實在難以肯定監管機構的取態,會否令交易受阻,投保便能轉移風險。皆因交易一旦失敗,收購一方需向被收購的對象支付反向毀約金。
 
例如去年 4 月,由珠海打印機零件商艾派克科技(Apex Technology)牽頭的中資財團,出價 25.4 億美元收購美國打印機製造商利盟(Lexmark),幸好交易最後獲批,否則中資財團或需因此支付共 9000 萬美元的毀約金。如買家一早購入「被拒保險」,便會獲得這筆反向毀約金的賠償,不至於賠了夫人又折兵。 而投保費用,通常只是收購公司對象市值的 0.5% 至 0.75%,就利盟收購一案而言,保費為 1000 萬美元以上。
 
「被拒保險」確保中資財團有能力支付反向毀約費,在收購時便可以就對象實際價值提交更具競爭力的報價,以收購一流的上市公司,扭轉以往因收購目標擔心交易未能成功,致使許多中資集團不得不為這種不確定性支付相對較高的價格。
 
距離特朗普 1 月 20 日正式上任美國總統不足一星期,到底其對華政策如何,會否對中資企業在美收購作出諸多阻撓? 這或會影響中資在美國收購的步伐,政策上的不確定,相信「被拒保險」的市場將有增無減。
 
 
王冠一財經頻道

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加息過後 債市復熾 2017-1-13

2016年出現不少「黑天鵝」,為投資市場帶來大量意外及驚喜。雖然美股自美國大選後展開升浪,特朗普概念熱炒,但預料將隨其上任而降温。事實上,去年底市場突然出現棄股買債風潮,除加息因素已獲確認,短期加息壓力紓緩外,亦反映買債券基金,始終仍是較穩定而有理想回報的部署。

 

特朗普當選總統後,美股持續攀升,美債債價則急跌;但情況在2016年結前出現微妙變化,投資者紛紛轉而買債、減持股票。投資者對於美國加快加息的憂慮已被消化,債券基金於去年最後一個星期結束前淨流入,吸金能力創12周新高,同期股票型基金則錄得淨流出。據資料顯示,截至去年12月底,整體債券型基金共吸金34億美元,股票型基金則流出10億美元。

 

雖然美股去年最後兩個月表現氣勢如虹,但投資者對股票基金仍有一定憂慮。美銀美林指,去年是美融危機以來全球股票基金贖回最多的一年。截至12月底,全年從股票基金流出的金額高達930億美元。市場人士估計,美股的炒作活動,隨著特朗普於本月20日就職後,或會暫告一段落。

 

美國聯儲局上月中舉行特朗普當選總統後的首次議息會議,並宣布加息0.25,雖然預料2017年將加息3次,但當時債券市場已出現大規模拋售,所有分析員建議,投資者仍需要持有至少兩成債券,以分散其投資組合風險。

 

市場人士指,美國繼續是全球經濟領頭羊,企業及經濟體質相對其他區域穩固,2008年金融海嘯後,美國資產表現亦是最強勁,長遠的強勢格局未變,美國資產仍相對具吸引力。另一方面,高風險債券包括高收益債、新興市場債等,在需求增強之下,料將會有較好表現。

 

 

 

王冠一財經頻道

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虛擬貨幣 轉資窗口 2017-1-12

去年人民幣兌美元匯率下跌幅度超過6%,為1994年以來最大幅度轉弱;與此同時,另一種貨幣卻在內地備受追捧,其價格於2016年就累升近一倍半,表現是自2009年面世以來最好的,所說的就是著名的虛擬貨幣 ─ 比特幣。

 

比特幣於2013年創出1242美元水平的歷史高位後,隨即下跌超過一半。直至去年年底,又突然再度升穿1000美元水平,據聞主要推手就是一眾中國同胞。眼見人民幣愈貶愈多,國內同胞都積極將人民幣資產轉移,以對沖貶值影響。

 

據高盛估計,2015年8月到2016年11月間,已有等值於1.1萬億美元的資金離開中國。中央於此期間隨即多管齊下,又降低匯款上限、要實名登記兌換外幣者、又嚴禁使用銀聯等於海外購買保險等,從多方面嚴控走資。非法的地下錢莊中央亦積極打擊,要合法走資的話,比特幣就成為另一選擇:既可以合法將較多資金轉移境外,價格亦不受人行干預。難怪過去半年以來,比特幣交易當中,有九成來自中國市場,完全體現國人走資心切。

 

監管部門當然大為緊張,約談國內三大比特幣交易平台負責人,要求他們不要在宣傳資料中提及人民幣貶值;另外,亦繼續約見業內人士,討論設立第三方比特幣託管平台,確保比特幣交易的安全。不過,要監管比特幣難度高,不是一時三刻說要設立第三方託管平台便能成事。相信比特幣仍是內地走資情況的一大指標,觀乎去年情況,不難發現比特幣的價格變動均是領先於人民幣匯率。要知道人民幣的走勢如何,比特幣不失為重要參考。

 

 

王冠一財經頻道

 

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綠色債券 金融新寵 2017-1-11

去年 11 月,《巴黎協定》正式生效,協議以進一步遏阻全球暖化趨勢為目標。受此啟發,綠色債券成為金融市場新寵,不少金融機構都陸續開創綠色金融平台。
 
世界各國更重視環保工作,由此而生的綠色金融亦大有發展空間,在剛過去的 G20 峰會上,中英兩國牽頭成立的綠色金融研究小組 (GFS) 預期,至 2030 年,全球的綠色債券市場規模將達到 100 萬億美元。
 
綠色債券與一般債券相類似,同樣是固定收益的金融工具。不過所募集的資金,將用於合資格的綠色項目上,包括再生能源、節能減排等。發行有關債券,可為企業帶來潛在好處,包括吸引對綠色投資有需求的基金、提升企業形象及知名度;甚至獲得政府支持,如在不同地區發行更可獲不同稅務減免。
 
事實上,近年綠色金融工具已有不斷爆發的趨勢。據氣候債券倡議組織 (Climate Bonds Intiative) 統計,2016 年首三季全球綠色債券發行總額接近 550 億美元,已超過 2015 年全年的 418 億美元發行總額。歐洲現時乃發行綠色債券的最大市場,美國緊隨其後。然而,亞太區近年的增長幅度相當驚人。
 
資料顯示,截至 2016 年 12 月,亞太區年內發行的綠色債券數量達 54 宗,總額高達 3868 萬美元,較 2015 年大增逾八倍。當中,由於霧霾等污染問題嚴重,中國已成為區內發行綠色債券的主力軍。在第三季度,中國主導了全球發行總量的 38%,期內,中國銀行發行了 30 億美元綠債,成為全球最大發行機構。市場分析指,中國對綠色項目的投資需求達 2 萬億至 4 萬億元人民幣,並料對綠色信貸的需求會持續升温,潛力相當可觀。
 
 
王冠一財經頻道

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