絕無僅有

香港發展伊斯蘭金融業務?(續6)

茲將前述關於伊斯蘭銀行與傳統銀行之比較,摘要如下 。

伊斯蘭銀行與傳統銀行之比較

保本:
傳統銀行和伊斯蘭銀行的分別是伊斯蘭銀行不提供定期或投資存款,若是活期存款或儲蓄存款則兩者均可以。

存款報酬率:
伊斯蘭銀行對於活期存款沒有報酬,儲蓄及投資存款則不確定,亦不保證。而相對傳統銀行在一般情況而言會確定有存款報酬率且有保證。

規範存款報酬的機制:
伊斯蘭銀行會視銀行的投資績效或獲利而定;傳統銀行會與銀行的投資績效或獲利無關。

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香港發展伊斯蘭金融業務?(續5)

上兩星期小弟病再而工作因由而沒有出立章,今期繼續討論伊斯蘭銀行的主要特性有 (1)禁止收付固定或預先決定的利率,而以損益分享模式取而代之,在此情形下,報酬率未知且無法事先固定,只能事後基於投資實質部門活動的損益結果來決定實際報酬率。

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香港發展伊斯蘭金融業務?(續4)

以 財 務 管 理 而 言 , 許 多 伊 斯 蘭 銀 行 不 能 有 利 的 管 理 現 金 餘 額 , 因 為 它 們 不 能 剩 餘 資 金 暫 時 拆 放 給 其 他 機 構 以 賺 取 利 息 收 入 。 傳 統 的 大 型 國 際 銀 行 能 接 受 這 些 存 款 , 然 後 用 之 於 Mudarabah 融 資 以 產 生 利 潤 , 再 將 其 中 一 部 分 配 給 伊 斯 蘭 銀 行 。 伊 斯 蘭 銀 行 當 然 也 能 從 事 Murabahah 融 資 , 但 他 們 的 顧 客 基 礎 十 分 有 限 , 相 形 之 下 , 國 際 銀 行 每 個 工 作 天 都 有 交 易 融 資 到 期 , 同 時 由 於 業 務 規 模 較 大 之 故 , 能 比 小 型 國 內 銀 行 有 較 佳 的 獲 利 率 。 當 伊 斯 蘭 銀 行 將 資 金 存 放 傳 統 銀 行 , 必 須 確 認 不 會 用 於 違 反 伊 斯 蘭 律 法 的 事 務 , 特 別 是 與 其 他 傳 統 存 款 分 開 。 傳 統 銀 行 為 了 取 信 於 伊 斯 蘭 銀 行 , 將 由 受 認 可 的 伊 斯 蘭 律 法 顧 問 或 委 員 會 檢 視 受 託 資 金 的 運 用 報 告 。 若 傳 統 銀 行 只 是 擔 任 伊 斯 蘭 銀 行 的 顧 問 或 引 介 潛 在 的 資 金 使 用 者 , 則 是 賺 取 顧 問 費 與 佣 金 , 不 須 提 存 準 備 及 負 擔 自 有 資 本 。


以 外 匯 交 易 而 言 , 伊 斯 蘭 銀 行 提 供 匯 兌 及 外 幣 存 放 款 服 務 , 無 可 避 免 地 常 面 臨 顧 客 的 外 匯 供 需 不 匹 配 情 形 , 從 而 必 須 於 銀 行 間 市 場 拋 補 多 餘 外 幣 部 位 , 如 此 一 來 , 勢 必 與 傳 統 銀 行 打 交 道 , 因 為 花 旗 、 匯 豐 等 大 型 國 際 銀 行 能 提 供 最 廣 泛 範 圍 的 外 匯 服 務 ( 如 最 多 幣 別 的 現 貨 與 遠 期 交 易 ) 及 最 有 競 爭 力 的 外 幣 買 賣 價 格 。 對 此 , 目 前 大 多 數 的 伊 斯 蘭 學 者 仍 認 為 伊 斯 蘭 銀 行 只 能 從 事 外 匯 現 貨 交 易 , 因 為 遠 期 及 期 貨 交 易 可 能 不 會 實 際 進 行 交 割 , 通 常 於 到 期 前 依 市 場 價 格 與 約 定 價 格 之 差 出 清 部 位 結 算 損 益 , 是 以 被 視 為 形 同 賭 博 不 為 伊 斯 蘭 律 法 所 許 。 儘 管 如 此 , 亦 有 某 些 伊 斯 蘭 學 者 主 張 遠 期 與 期 貨 交 易 預 先 確 定 匯 價 , 使 簽 約 者 勿 須 仰 賴 不 確 定 的 未 來 現 貨 匯 率 , 因 此 不 應 被 視 為 賭 博 而 遭 禁 止 。


以 資 產 組 合 投 資 而 言 , 伊 斯 蘭 銀 行 提 供 共 同 基 金 給 客戶 , 可 能 使 用 國 際 銀 行 與 基 金 管 理 集 團 的 服 務 , 因 為 它 們 擁 有 許 多 專 家 及 研 究 人 員 , 是 小 型 機 構 所 無 法 比 擬 的 。 伊 斯 蘭 銀 行 在 使 用 這 些 服 務 時 , 必 須 確 認 包 含 於 資 產 組 合 中 的 公 司 為 穆 斯 林 投 資 人 所 接 受 , 換 言 之 , 即 將 公 司 主 要 業 務 涉 及 教 義 禁 止 產 品 ( 如 酒 、 豬 肉 、 武 器 等 ) 者 , 及 過 於 仰 賴 舉 債 融 資 者 予 以 剔 除 。

以 投 資 銀 行 業 務 而 言 , 其 主 要 服 務 項 目 包 括 金 融 衍 生 商 品 交 易 、 併 購 顧 問 、 安 排 及 承 銷 債 券 等 , 但 衍 生 商 品 交 易 及 發 行 孳 息 債 券 皆 不 符 伊 斯 蘭 律 法 , 至 於 其 他 如 併 購 顧 問 則 被 允 許 。 實 務 上 , 大 多 數 伊 斯 蘭 國 家 鮮 少 有 併 購 活 動 , 因 為 這 些 國 家 的 公 司 多 專 注 於 國 內 市 場 , 且 主 要 屬 國 營 而 非 民 營 的 公 開 發 行 公 司 。 隨 著 全 球 化 及 多 國 籍 公 司 的 成 長 , 伊 斯 蘭 世 界 的 許 多 公 司 日 漸 缺 乏 競 爭 力 , 只 能 藉 由 關 稅 、 配 額 等 保 護 措 施 才 能 生 存 。 對 於 加 入 世 貿 組 織 的 伊 斯 蘭 國 家 而 言 , 這 些 保 護 措 施 將 逐 漸 去 除 , 從 而 可 能 迫 使 國 內 公 司 尋 求 多 國 籍 公 司 的 入 股 合 作 , 在 此 情 形 下 , 伊 斯 蘭 銀 行 可 望 提 供 相 關 融 資 服 務 , 並 需 要 投 資 銀 行 的 專 業 顧 問 。 另 , 伊 斯 蘭 銀 行 雖 不 能 發 行 傳 統 債 券 , 但 仍 可 經 由 投 資 銀 行 的 協 助 發 行 伊 斯 蘭 債 券 , 它 們 的 報 酬 係 基 於 損 益 分 享 而 非 利 息 。

 

 

 

下 週 再 探 討 伊 斯 蘭 銀 行 的 主 要 特 性

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香港發展伊斯蘭金融業務?(續3)

伊 斯 蘭 銀 行 與 傳 統 銀 行 之 異 同


伊 斯 蘭 銀 行 由 於 不 能 收 支 利 息 , 因 此 在 許 多 業 務 領 域 與 傳 統 銀 行 有 顯 著 不 同 。


以 存 款 業 務 而 言 , 主 要 差 別 有 : ( 1 ) 兩 者 雖 皆 提 供 零 息 的 活 期 存 款 , 但 傳 統 銀 行 允 許 存 戶 透 支 , 從 而 藉 此 賺 取 手 續 費 及 利 息 收 入 , 伊 斯 蘭 銀 行 則 不 允 許 透 支 , 因 此 存 戶 必 須 維 持 帳 戶 有 餘 額 ; ( 2 ) 傳 統 銀 行 提 供 保 本 保 息 的 定 期 存 款 與 儲 蓄 存 款 , 伊 斯 蘭 銀 行 則 是 提 供 保 本 不 保 利 ( 銀 行 視 獲 利 情 形 酌 量 配 利 ) 的 儲 蓄 存 款 (註1) 及 不 保 本 也 不 保 利 ( 按 約 定 比 率 分 享 投 資 損 益 ) 的 投 資 存 款 與 特 定 投 資 存 款 (註2)


以 房 貸 業 務 而 言 , 傳 統 銀 行 係 以 房 屋 為 抵 押 , 直 接 由 借 款 者 的 薪 水 帳 戶 扣 款 償 付 每 月 應 繳 之 房 貸 本 息 , 為 了 避 免 抵 押 品 嚴 重 受 損 及 借 款 者 意 外 死 亡 導 致 無 法 還 款 , 通 常 要 求 人 屋 保 險 以 保 障 債 權 。 伊 斯 蘭 銀 行 則 嘗 試 以 其 他 非 以 放 款 為 基 礎 的 替 代 方 案 來 提 供 類 似 服 務 。 例 如 : 英 國 伊 斯 蘭 銀 行 的 Manzil 計 劃 係 先 由 客 戶 與 賣 方 議 定 房 價 , 再 由 銀 行 代 客 戶 購 買 , 並 立 即 以 買 價 加 成 的 方 式 轉 變 給 客 戶 , 客 戶 必 須 以 現 金 支 付 買 價 的 25% 以 上 , 餘 款 可 遞 延 於 5 、 7.5 、 12.5 或 15 年 內 每 月 直 接 於 薪 水 帳 戶 扣 款 。

以 消 金 業 務 而 言 , 傳 統 銀 行 提 供 融 資 供 顧 客 購 買 大 額 的 消 費 性 耐 久 財 如 汽 車 、 家 電 或 房 屋 修 繕 等 , 採 固 定 或 浮 動 利 率 計 息 , 二 至 三 年 分 期 付 款 的 方 式 。 許 多 伊 斯 蘭 銀 行 也 提 供 類 似 的 融 資 服 務 , 但 為 了 避 免 違 反 伊 斯 蘭 律 法 , 通 常 採 先 租 後 買 的 方 式 , 也 就 是 由 銀 行 出 資 購 買 耐 久 財 轉 租 給 客 戶 租 金 , 並 於 租 期 結 束 後 賣 給 客 戶 。


以 小 型 企 業 融 資 而 言 , 傳 統 銀 行 通 常 以 辦 理 個 人 放 款 的 方 式 來 從 事 小 型 企 業 融 資 , 對 於 高 風 險 的 新 設 企 業 小 額 融 資 多 要 求 個 人 資 產 如 房 屋 為 擔 保 , 對 設 立 較 久 且 有 定 期 現 金 流 量 與 良 好 營 運 計 劃 者 則 可 能 給 予 信 用 貸 款 , 但 不 會 入 股 投 資 。 相 形 之 下 , 伊 斯 蘭 銀 行 的 損 益 分 享 模 式 似 乎 頗 適 合 入 股 投 資 , 但 由 於 銀 行 必 須 分 擔 一 部 分 的 企 業 經 營 風 險 , 因 此 除 非 預 期 有 高 報 酬 , 否 則 多 不 願 參 與 入 股 。 此 外 , 尚 有 資 訊 不 對 稱 的 道 德 風 險 問 題 , 企 業 可 能 低 報 獲 利 以 避 免 分 派 較 多 的 股 息 給 銀 行 。

實 務 上 , 最 盛 行 的 伊 斯 蘭 金 融 交 易 為 Murabahah ( 成 本 加 利潤 銷 售 ) 融 資 , 主 因 是 此 類 融 資 具 有 低 風 險 本 質 , 反 映 企 業 需 求 與 許 多 經 濟 活 動 的 交 易 本 質 , 且 與 傳 統 銀 行 的 融 資 型 態 無 顯 著 不 同 。 第 二 盛 行 的 融 資 方 式 是 租 賃 (Ijarah) , 主 因 也 是 低 風 險 ( 以 租 賃 標 的 為 擔 保 品 ) 及 與 傳 統 銀 行 提 供 者 頗 為 類 似 之 故 , 兩 者 最 大 的 差 別 在 於 傳 統 銀 行 係 透 過 專 業 分 支 機 構 提 供 租 賃 服 務 , 而 伊 斯 蘭 銀 行 則 視 之 為 主 流 活 動 及 核 心 業 務 之 一 。

 

許 多 伊 斯 蘭 銀 行 使 用 傳 統 銀 行 的 財 務 管 理 、 外 匯 、 資 產 組 合 投 資 及 投資 銀 行 服 務 , 這 是 因 為 傳 統 的 大 型 國 際 銀 行 經 營 這 些 業 務 具 有 規 模 經 濟 之 故 , 相 形 之 下 , 伊 斯 蘭 銀 行 多 分 佈 於 伊 斯 蘭 世 界 , 當 地 的 需 求 以 核 心 銀 行 服 務 為 主 , 而 非 此 種 高 度 專 業 化 的 金 融 服 務, 是 以 在 業 務 量 不 大 的 情 形 下 , 將 這 些 業 務 委 外 操 作 利 大 於 弊 。

下 週 再 進 一 步 解 說

註 1 有些伊斯蘭銀行的儲蓄存款與投資存款類似,既不保本也不保利,所差別者為儲蓄存款對於提款及維持最低餘額的規定不若投資存款嚴格,且其資金主要用於相對低風險的短期投資計劃。
註 2  特定投資存款帳戶係以大額投資人與機構投資人為對象,這些帳戶與一般投資存款的差別在於其係與特定投資計劃有關,投資人可藉此直接投資其所偏好的銀行投資計劃。

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香港發展伊斯蘭金融業務?(續2)

經 過 了 兩 星 期 的 簡 介 伊 斯 蘭 金 融 的 主 要 名 稱 , 今 期 是 將 其 中 四 個 還 沒 有 交 代 的 和 各 位 分 享 。 由 Mudarabah 與 Musharakah  到 今 期 要 介 紹 的 Murabahah 、 Bay′Salam 、 Bay′Mu′Ajjal 、 Ijarah 及 Istisna’a  都 是 伊 斯 蘭 金 融 工 具 名 詞 , 用 了 三 星 期 時 間 作 介 紹 主 要 目 的 是 讓 讀 者 可 以 作 為 日 後 若 會 接 觸 到 伊 斯 蘭 金 融 投 資 是 也 可 以 知 道 是 投 資 在 那 一 方 面 。


Murabahah (成本加利潤銷售)
這 是 一 種 特 殊 形 態 的 銷 售 , 賣 方 必 須 告 知 產 品 成 本 , 加上 利 潤 後 售 予 買 方 。 若 賣 方 未 揭 露 成 本 , 則 屬 一 般 銷 售 。 Bai Murabahah 係 由 銀 行 代 顧 客 購 買 商 品 , 再 以 成 本 加 利 潤 的 方 式 轉 賣 給 顧 客 。 簡 單 的 Murabahah 係 銀 貨 兩 訖 , Murabahah Muajjal 係 買 方 遞 延 付 款 , 從 而 形 同 賣 方 提 供 給 買 方 購 物 融 資 。 雖 然 Bai Murabahah 與 傳 統 銀 行 有 交 易 基 礎 的 融 資 方 式 頗 為 類 似 , 但 差 別 在 於 前 者 賺 取 利 潤 , 後 者 賺 取 利 息 。 此 為 最 廣 泛 使 用 的 伊 斯 蘭 金 融 交 易 , 適 用 於 原 料 、 存 貨 、 設 備 、 資 產 、 進 口 、 出 口 ( 裝 船 前 ) 、 消 費 品 、 汽 車 、 房 屋 與 土 地 等 的 用 於 短 、 中 或 長 期 融 資 。

 

Bay′Salam ( 先 付 款 、 後 收 貨 ) 與 Bay′Mu′Ajjal ( 先 收 貨 、 後 付款 )
Bay′Salam 係 買 方 按 約 定 價 格 預 付 全 額 貨 款 , 在 經 過 一 定的 期 限 後 , 由 賣 方 交 付 約 定 數 量 及 品 質 的 產 品 。 Bay′Mu′Ajjal 則 正 好 相 反 , 是 由 買 方 先 獲 得 全 部 產 品 交 貨 , 貨 款 延 後 至 約 定 期 限 內 一 次 付 清 或 分 期 付 款 , 且 不 必 為 拖 延 而 繳 納 額 外 的 費 用 。

 

Ijarah( 租 賃 )
租 賃 是 產 權 擁 有 者 將 約 定 期 間 的 使 用 權 移 轉 給 租 戶 , 其 有 許 多 不 同 的 形 式 , 包 括 最 終 改 為 購 買 的 融 資 性 租 賃 ( 所 有 權 同 時 轉 移 給 承 租 人 ) 等 。 伊 斯 蘭 金 融 機 構 能 使 用 的 融 資 性 租 賃 有 其 限 制 條 件 , 不 僅 是 將 利 息 與 擔 保 品 更 名 為 租 金 與 租 賃 資 產 而 已 , 例 如 : 租 金 必 須 租 戶 收 到 資 產 後 才 能 開 始 計 算 等 。 此 為 另 一 種 相 當 流 行 的 工 具 , 約 占 伊 斯 蘭 金 融 交 易 量 的 10%。

 

Istisna’a( 預 付 貨 款 )
Istisna’a 的 字 義 為 製 造 , 主 要 用 於 營 建 融 資 , 是 按 製 造 或建 造 進 度 分 期 支 付 貨 款 , 其 支 付 總 額 通 常 低 於 一 次 性 付 款 購 買 現 貨 的 價 格 。

 

下 星 期 會 和 各 位 分 享 伊 斯 蘭 金 融 的 近 年 發 展 歷 史 及 其近 況 。

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