國際財經 (明報)

商家口頭承諾變數多 2017-1-11

【明報專訊】自從特朗普當選美國總統之後,Trump Tower 就變成了聖地,環球政商名人紛紛到此朝聖。商人要成功「面聖」,固然要帶備貢品,而所謂的貢品其實就是資本與新增職位。
 
正當市場仍在試圖為希拉里敗選翻案的時候,日本軟庫(Softbank)的孫正義率先主動走訪特朗普,並承諾將投資成立價值 1000 億美元的科技基金,目標為美國帶來近 5 萬個就業職位。其後,軟庫所屬的美國電訊商 Sprint,亦表示會恢復近 5000 個美國職位。孫正義之後,識時務者一個接一個。
 
特朗普玩「蘿蔔與棒子」 隨時有變
 
特朗普愛玩 Carrot and Stick(蘿蔔與棒子),簡單講就是「順我者昌」,配合其施政的商家自然會受到重視,反觀搞對抗者則有機會面對保護主義的制裁,被特朗普重點批評的車廠尤其是重災區。
 
福特(Ford)反應最快,表示會放棄投資16億美元墨西哥設廠的計劃,改為花7億美元擴張密歇根的廠房。近日快意佳士拿(Fiat Chrysler)亦急急聲稱會在俄亥俄及密歇根州投資 10 億美元設廠,強調會創造 2000 個職位。事實上,假如車廠一意孤行選擇墨西哥設廠,日後運返美國出售的汽車有可能全都面對 35% 懲罰性進口關稅。難怪即使勇氣可嘉如通用汽車(General Motors)繼續讓墨西哥廠房投產,也只會生產一些不以美國市場為主的車型。
 
直至近日特朗普接見阿里巴巴主席馬雲,馬雲隨即大膽拋出為美國創造 100 萬個職位的承諾!反倒特朗普好像不太相信的樣子,言詞變得比馬雲更保守,只強調雙方討論重點是扶持美國的中小企。
 
美國車廠之外,外國車廠也趁機向特朗普示好。其中,日本豐田汽車(Toyota)便承諾未來 5 年再投入 100 億美元在美國廠房。其他向特朗普示好的企業,還包括陶氏化學(Dow Chemical)、開利(Carrier)、IBM 等。其中,IBM 答應在特朗普 4 年任期內,在美國創造2.5萬個職位。
 
增聘只是玩數字遊戲
 
事實上,企業家要口頭承諾創造職位有何艱難?如何確保承諾兌現才是重點。值得留意的是,創造職位往往只是數字遊戲。以 IBM 為例,剛剛全球裁員近 1.4 萬人,最近又聲稱有意招聘 2 萬人。如何保證國家就業人口中長線維持正增長,才是重中之重。
 
特朗普的「蘿蔔與棒子」,最終萬一打了折扣或未能在國會中獲得足夠支持去執行,美國企業要暫緩撤走外國廠房、或外資企業要暫緩美國本土的投資設廠大計,其實也是彈指之間的事情。投資者還是別對特朗普抱太大期望。
 
■本周環球金融市場預測:
 
白銀(現貨):16.00至17.00美元
瑞郎(現貨):1.0100至1.0300瑞郎
道指(現貨):19,699至20,099點
(轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊;更多數據可參考《冠一多空指標》www.c1syndex.com
 
王冠一
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油價向上 多國樂見 2017-1-4

【明報專訊】自美匯轉強後,新興市場紛紛陷入走資恐慌,不少新興市場國家的貨幣,兌美元匯價的跌幅尤其顯著。不過,石油出產國的貨幣表現,今後與一般新興市場國家的貨幣未必一樣。以俄羅斯為例,自特朗普當選美國總統至今,盧布兌美元已累計反彈超過 7%。這除了歸功於俄羅斯與油組(OPEC)達成減產協議支撐油價之外,美俄關係有機會解凍,亦有利於俄羅斯突破經濟制裁,盡快讓國家財政回復正常狀態。

美營造通脹預期 配合利率正常化

國際油價重返上升軌道,一方面營造通脹預期,配合美國利率正常化步伐,利好美匯;另一方面亦是挽救大批石油相關企業及產油國財政的不二法門。因近年石油收益大減,沙特阿拉伯政府去年 10 月便要破天荒舉債 175 億美元,為新興市場中最大一宗國家舉債。但接近年底時油價開始反彈,中東地區的國家能源商融資規模已開始萎縮。當投資者對產油國的貨幣回復信心,有關國家的股票與債券自然再受青睞,金融經濟市場亦將回復健康正常發展。

產油國財政壓力紓緩

再舉俄國為例,目前俄羅斯央行指標利率為 10 厘,配合美國聯儲局持續加息的預期,盧布與美元的息差將逐漸收窄,俄國既能夠留住「息魔」一族,融資成本方面又可望下降,經濟前景值得樂觀。

俄羅斯快將捱過財政寒冬,同樣道理,相信沙特阿拉伯、加拿大、挪威等產油大國亦同樣受惠。隨着這些產油大國的國家財政重現預算盈餘,相關透過石油儲備而運作的國家主權基金,有望暫停繼續出售資產以補貼國家財政之餘,甚至可以反過來重新在國際市場吸納股票、債券等資產,重新擔當國際股市不可或缺的資金角色。

只不過,油價上漲對一眾通脹敏感的新興市場國家,打擊將特別沉重;尤其那些多年來一直依賴國家能源補貼,但又始終未能擺脫高通脹威脅的發展中國家。今後遇上能源價格上漲,恐怕社會動盪難免。對俄羅斯而言,盧布升值過急亦非好事,因主要貿易伙伴貨幣匯率相繼下滑,將大大削弱俄羅斯的出口競爭力,經濟復蘇最終仍有可能被拖後腿。

■本周環球金融市場預測:

WTI(期貨):52.00至56.00美元

加元(現貨):1.3300至1.3500加元

標普(現貨):2205至2265點

轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊;更多數據可參考《冠一多空指標》(www.c1syndex.com)

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府行關係 重新磨合 2016-12-28

【明報專訊】美國候任總統特朗普,曾指摘聯儲局主席耶倫為了配合民主黨候選人希拉里大選造勢,刻意延緩加息進度,並揚言履新後即炒掉耶倫。而獲特朗普提名出任國家經濟委員會總監的科恩(Gary Cohn)亦說過,如果全球央行齊齊加息3厘,世界將會變得更美好!結果聯儲局在 12 月決定再加息 0.25 厘,是 2016 年唯一一次(本來高調聲稱有條件全年加息 4 次)。
 
金融市場的焦點,隨即轉移到 2017 年會否加息 3 次的問題。耶倫看似忽然「鴿變鷹」,在最近一次議息會議記者會中表示,在儲局的雙重使命(Dual Mandate)中,她個人對全民就業情况似乎相當滿意,但傾向要嚴控通脹觸及 2% 目標的可能。言下之意,如果單純根據美國經濟國情而調整貨幣政策,耶倫本人亦覺得加息相當合理。
 
到底耶倫是真的變「鷹」、還是又再一次玩「鷹頭鴿」把戲?目前國際市場形勢變幻莫測,尤其在特朗普治下,不知道世界哪個角落隨時引發經濟震盪,牽連美國金融市場,屆時加息與否就不能單循經濟基本因素考慮(美股美債美匯表現有可能變得極端)。
 
美股美債美匯等候下個拐點
 
美股在儲局加息後,未出現恐慌調整:心態反覆的投資者,大選前個個呼天搶地,警告特朗普勝選配合儲局加息,美股危矣;如今竟然齊齊改口風,大炒特朗普「大興土木」振興經濟概念,再續美股不滅神話。值得留意的是,美股似屆強弩之末、美債先跌後回穩、美匯似強非強,看來大局正在等候下一個拐點。
 
物色「後耶倫」班底 逐步換血
 
看來耶倫並沒有刻意對特朗普獻媚,反而警告特朗普的財政政策,或會加劇美國通脹,加快儲局加息的步伐。另一邊廂,據聞特朗普亦決定不再堅持炒掉耶倫。無論是特朗普向儲局示好、還是耶倫以事論事的態度叫特朗普感到滿意,重點是「府行」之間的關係似乎已找到某種新平衡點—— 2018 年 2 月耶倫任期屆滿前,特朗普的施政重點應該會集中在財政政策,但會順道物色「後耶倫」班底,其間慢慢換血;到下一任儲局主席上任,才是貨幣政策配合特朗普施政的時機。
 
■本周環球金融市場預測:
白銀(現貨):15.50 至 16.50 美元
歐元(現貨):1.0400 至 1.0650 美元
道指(現貨):19635 至 20035 點
 
轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊;更多數據可參考《冠一多空指標》(www.c1syndex.com
 
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開賭救國 一廂情願 2016-12-21

【明報專訊】日本首相安倍晉三有所謂《安倍經濟學》的救國方略,簡單講其實主要是弱日圓與寬鬆貨幣政策振興經濟。除了資產升值之外,貨幣弱勢亦有利旅遊業發展,適逢美匯近期勢頭大好,是提倡旅遊吸金的契機,於是,繼澳門與新加坡之後,日本亦借開賭發展旅遊娛樂事業。
 
稅收來自遊客 推動阻力較小
 
開賭的吸引之處,在於政府在抽稅問題上,幾乎不會遇到什麼反對聲音,因為稅收主要來自外國遊客。這對於時下各地普遍膽小又畏縮的政府而言,是唯一較易紓緩財政的辦法。事實上,除日圓匯價轉弱因素之外,近年赴日的中國遊客急增,亦是日本思考到要發展賭業以滿足這旅客群需要的原因。
 
根據當局的發展構想,日本將會在國內選址興建全新的綜合度假村,但賭場只佔度假村一部分,場內還包括主題樂園、會議場館、酒店、購物中心等設施。整個賭業政策規模雖然會超越新加坡,成為繼澳門之後亞洲第二大博彩市場,但反映出日本當局開賭只是因時制宜的策略,賭業只會是旅遊業政策的一環。日本不像會把旅遊業前景全押注在博彩事業之上。
 
只屬旅遊業其中一環 非全面推動
 
對安倍政府而言,即使短期未有來自賭業的收益,重點是先有來自國際娛樂企業的資本投資,為日本創造就業職位,對 GDP 自然有實質貢獻。然而,開設賭場的選址還未揭盅。到底最終會分佈於全日本各大城市、百花齊放?抑或只選址某大城市以便集中資源發展?值得留意。
 
另外,幾乎可以肯定,日本將無法趕及在 2020 年東京奧運會開幕前開賭;證明開賭只是日本旅遊發展策略的延伸,投資者不宜過分憧憬對日本整體經濟的效益。所以日本開賭,充其量只是錦上添花;讓旅遊業在出口業低迷不振的情况下,開拓吸匯的途徑。
 
日圓兌英歐人幣無匯率優勢
 
再者,美元獨強,除了像港元這類實施與美元掛鈎的地區旅客,會較易吸引到日本遊玩外,環球多隻主要貨幣兌美元匯價下跌,兌日圓亦不見得有特別強勢。日本對這些國家地區的國民而言,未必有太大的旅日消費吸引力。舉例講,人民幣兌日圓匯價今年累計跌幅近 9%;歐元兌日圓匯價跌幅亦有 7%;至於英鎊兌日圓匯價跌幅更達到 17%!唯有日圓全面兌各主要貨幣轉弱,旅遊救國才有意義。
 
■本周環球金融市場預測:
黃金(現貨):1,113至1,163美元
日圓(現貨):116.50至119.50日圓
日經(現貨):18,900點至19,500點
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減產托油價 缺美難成事 2016-12-14

【明報專訊】環球市况混沌不明,聯儲局議息前夕,美股一口氣向上衝,未曾喘息,反而叫人更加不安。難道單純因為資金逃出債市被迫推高美股?那麼債市豈不是面臨更大危機?中港股市因內地收緊對險資監管與「深港通」無料到而受挫;亞太股市中,唯日股受日圓匯價下挫效應表現較突出。
 
須防「鷹頭鴿」耶倫變臉
 
匯市方面,美匯有加息因素支持,但美匯指數 102 是重要關口。倘本周儲局議息後強調並無頻密加息壓力,非美貨幣與金銀有機會借勢反彈一陣。不過,特朗普當選美國總統至今,「鷹頭鴿」耶倫未曾透露過半點關於貨幣政策的最新意向。難保她會搖身一變,貫徹執行利率正常化,屆時世局將更加難測。
 
唯一形勢較確定的,是石油市場有機會一路向好。一方面油組與非油組產油國達成減產共識,彼此雖未至於合作無間,減產規模實際上又微不足道,但各參與國促成支持油價反彈條件的誠意有目共睹。另一方面,特朗普提名埃克森美孚行政總裁 Rex Tillerson 為新任國務卿,此人與俄羅斯總統普京稔熟,極有可能推翻奧巴馬的「反俄」與「新能源」政策,重建傳統的石油外交,扭轉奧巴馬任內油價一直低迷的格局。
 
油價回升 加元有運行
 
唯一形勢較確定的,是石油市場有機會一路向好。一方面油組與非油組產油國達成減產共識,彼此雖未至於合作無間,減產規模實際上又微不足道,但各參與國促成支持油價反彈條件的誠意有目共睹。另一方面,特朗普提名埃克森美孚行政總裁 Rex Tillerson為新任國務卿,此人與俄羅斯總統普京稔熟,極有可能推翻奧巴馬的「反俄」與「新能源」政策,重建傳統的石油外交,扭轉奧巴馬任內油價一直低迷的格局。
 
然而,期望油價能重返 100 美元水平似乎又太過不設實際。特朗普強調美國利益優先,既然美國已是產油大國,沒有美國參與的油組與非油組產油國減產協議,最終能製造多少油價反彈空間,實屬疑問。油價回升至現水平,美國已絕對有能力隨時增產以搶佔市場,抵消沙特阿拉伯辛苦經營的減產托價大計。因此,油價向好雖然是國際新共識,但特朗普如何對待沙特、油組、與及俄羅斯為首的非油組產油國,才是斷定今後油價反彈力度的重要指標。
 
■本周環球金融市場預測:
WTI(期貨):50.0美元至55.0美元
加元(現貨):1.3050至1.3350
道指(現貨):19270點至19870點
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