國際財經 (明報)

票房滲水  增長成疑

去年內地電影市場打出「衝擊 600 億元票房」的口號,但國家新聞出版廣電總局數字顯示,去年全年票房僅 457.1 億元(人民幣),按年微升約 4%;觀眾人數逾 13 億人次,表現落差如此巨大,令不少人嘩然。
 
不過,今年內地賀歲電影均有理想票房,令業界重燃希望。其中一套焦點賀歲片在上映前 34 小時,預售票房已突破 1 億元,創下預售票房新紀錄。另一套同樣宣傳十足的製作亦後勁凌厲,至本月 15 日,票房達 16.3 億元,並超越前者成為內地今年最賣座的賀歲電影。
 
但值得注意的是,內地票房向來有「滲水」現象,因此今年的佳績有多少水分,是一大疑問。其中,國家電影專項資金辦公室將電影服務費納入票房收入之中,可謂名正言順「加水分」。服務費即是內地居民購票時,向網上售票平台繳付的費用,每張票需要付約 2 元至 5 元,這筆收入不會參與分帳,卻被納入票房內。內地業界估計,屬於服務費的部分,相當於總票房的 5%。
 
此外,電影發行商及院線會推出不少優惠招徠觀眾,在農曆年假期間,有多個電商平台上出現 8.8 元或 5 元的電影票,吸引網民搶購,而代價是發行商需要花錢補貼,這種「補票」行為,在內地十分常見。到底扣除服務費和「票補」因素,票房實質有多少增長是個謎團。
 
荷里活電影在內地極受歡迎,但《華爾街日報》報導,中美兩國的電影協議談判中,影片發行數量、市場宣傳限制,以及電影公司的票分成都是主要議題。現時美國在進口內地電影的票房分成比例為 25%,其餘由內地發行商和影院獲得。消息指,美國電影公司希望將該比例,提升至 40% 的國際水平。若果談判成功,內地影院收入或會受壓,屆時除了上述所言,說不準業界還會出現其他招數「刺激」票房及收入。
 
 
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車廠一哥 趁機變陣

【明報專訊】跨國企業在全球化大環境下,盡享規模優勢,往往能夠利用較低廉的生產成本打入其他市場,搶佔別國地盤。然而,美國總統特朗普上台,全球化似乎敲響了警號,全方位對外擴張不再是明智之舉,重整核心業務相信是美資大型企業未來的新趨勢。
 
重整核心業務 將成美企新趨勢
 
特朗普強調「美國製造」,又教訓那些透過海外設廠以節省本土生產成本的美資企業,可能會面對額外稅務負擔甚至罰則,儼然保護主義復活。美國車廠尤其是他針對的目標,因為美國車廠「外判」墨西哥廠房的生產線十分普及,難怪早前福特(Ford)與快意佳士拿(Fiat Chrysler)車廠總裁,皆主動搬出美國開設廠房的投資計劃向特朗普示好。
 
其實,除了應付總統新政要求外,美國車廠本身面對尾大不掉的問題困擾多時,如今只是借國家新政整頓業務。通用汽車(GM)最近就計劃大刀闊斧割棄虧本的歐洲市場,同時出售旗下德國車廠品牌奧普(Opel)及英國車廠品牌 Vauxhall。據聞買家法國汽車集團 PSA(Peugeot 車廠母公司)對兩個品牌垂涎欲滴,將有條件藉今次收購,問鼎歐洲第二大汽車集團。
 
通用汽車售歐品牌 股價料受捧
 
不少分析相信,倘通用汽車落實出售歐洲品牌的話,對集團股價會有明顯支持,集團的現金流亦會顯著改善,屆時就有足夠彈藥應付美國新政要求,必要時甚至可以加大本土投資;但通用汽車的代價是,裁掉歐洲業務之後,集團整體產量將萎縮超過一成,幾乎肯定要讓出「美國最大車廠」的銜頭;通用汽車更會成為環球大型車廠之中,首家完全撤出歐洲的集團。
 
儘管另外兩大美國汽車集團福特與快意佳士拿的歐洲業務仍然有利可圖,但利潤始終不及美國本土市場豐厚。通用汽車撤出歐洲這個大動作,或者對同行構成非常深遠影響。值得留意的是,在特朗普推動下,國際經貿關係正由多邊形態逐步邁向雙邊形態,或許通用汽車打算把未來押注在中國市場,在中美經貿關係局勢發展明朗化之前,預先作好部署,儲足彈藥。
 
■本周環球金融市場預測:
 
白銀(現貨):17.75至18.50美元
 
歐元(現貨):1.0500至1.0750美元
 
標普(現貨):2325至2375點
 
(轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊;更多數據可參考《冠一多空指標》:www.c1syndex.com
 
王冠一
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資金回流美國 效果難料

【明報專訊】自從道指升穿 20000 點之後,美股可謂勢不可當,當中道指表現較標普更為耀眼,除了因為道指雲集了大型舊經濟股,食正特朗普振興舊經濟的政綱之外,這些大藍籌還普遍在海外長期賺取巨額盈利,在特朗普的稅改憧憬下,或會再一次大規模調資返美享受稅務優惠,自然推升股價與大市指數。
 
Repatriation Tax又稱「資金匯回稅」,指美資企業在海外賺取的利潤,匯返本國時會一律徵收 35% 稅款。此制阻嚇了大型美資企業,寧願設法長期閒置海外盈利,削弱了企業投資本國的意欲。其實早在 2004 年喬治布殊總統任內,便落實過一次類似的稅改,當時「資金匯回稅」率大幅下降至只有 5.25%,結果有多達 3000 億美元的海外盈利匯返美國,參與的美資企業超過 800 家。
 
回流資金用作派息 利美股炒作
 
喬治布殊的本意是希望美資企業匯回的資金,會有興趣投資美國本土的基建項目,創造更多就業,但結果如意算盤並未打響,匯返美國的資金,大多用來派發股息或回購股份。聰明的投資者汲取了上次的經驗,如今一聽到特朗普又擺出類似姿態,美股豈有不為之瘋狂炒作之理?
 
引述 CNBC 的統計資料,估計目前微軟(Microsoft)與通用電氣持有的海外現金皆超過 1000 億美元;蘋果公司持有超過 900 億美元、輝瑞(Pfizer)約 800 億美元,IBM 也有接近 700 億美元。由於美股這一輪升勢主要是預先炒高海外現金較多,願意匯回資金返美後,又有機會慷慨派發股息及回購股份的企業(例如蘋果)。如果大市純粹炒作派息與回購股份,當心美股突然出現疲態。
 
倘增本國投資 或現短線回吐
 
即使特朗普搬出一套較喬治布殊更完善的方案,令美資企業既願意匯回資金,又願意增加本國投資而非只撥作股息與回購用,這也只是中長線利好美國經濟,同樣有機會引發美股短線回吐與整固。
 
再者,特朗普的經濟政策亦並非一面倒惠及大型企業。他早前便召見過一眾藥廠老闆,強調藥價過於高昂,希望業界設法令藥價回落。衛生類板塊的強生(J&J),隨即宣布豪擲 300 億美元海外現金,併購一家小型瑞士藥廠;反映企業寧願繼續享受「稅務倒置」(Tax Inversion)避稅,也不一定要買特朗普的帳,乖乖匯回資金。
 
■本周環球金融市場預測:
黃金(現貨):1208至1248美元
瑞郎(現貨):0.9950至1.0150瑞郎
道指(現貨):19880至20380點
 
(轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊;更多數據可參考《冠一多空指標》www.c1syndex.com
 
王冠一
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金雞報喜 亂中見序 2017-2-1

【明報專訊】新一年的最大挑戰,相信是世界看似邁向更加混沌不明的局面。俗語有云:一年之計在於春,一日之計在於晨。冠一先跟各位《明報》讀者拜年,祝心想事成,身壯力健,年頭順景至年尾,再順道剖析一下新一年新形勢。
 
美國新任總統特朗普,企圖以一人之力構建世界新秩序,在這之前先來個全面鎖國政策,以雙邊經貿關係,取代舊有的多邊模式,保護主義色彩濃厚。從他會見其他國家領袖的先後次序,反映英國地位肯定最高,其次為接壤美國的加拿大與墨西哥(墨西哥總統以美國在邊境興建圍牆而拒絕會面),以及傳統戰略盟友以色列;之後才輪到亞太區最重要的盟友日本。至於中美領袖會面,目前未有時間表。
 
美退出 TPP 成中國復蘇機遇
 
特朗普拋出千億美元基建大計,配合減稅等吸資大法,希望可以減輕財政壓力。但事情可會順遂,相信無人說得準。反而美國出招全球「吸資」,新興市場如亞太地區難免遭殃;加上特朗普下定決心讓美國退出 TPP,亞太地區要發展經濟又頓時變得群龍無首。關鍵是中國如何巧妙地繼承地區自由經濟體的龍頭角色,美國退出 TPP 既可以是中國經濟復蘇的機遇,亦是拉攏區內盟友的機會,從美國撤出的亂象之中,隱見區域新秩序的建立。
 
中美戰略對話或有驚喜
 
不過,中美戰略關係如何再定位,絕對是今年國際大事的重中之重。本來第九輪中美戰略與經濟對話,安排在今年1月之前在中國舉行。然而,特朗普而非希拉里當選美國總統,似乎打亂了對話的時間表。投資者必須緊密注視,中美戰略對話,不一定是對抗的。正如候任財長預告,美國將會借最新一輪中美對話,向中方表達美國的利益所在,只要在商言商,中美對話可能帶給市場意外的驚喜。
 
憂歐洲計時炸彈隨時爆發
 
反而歐洲這個潛在的混亂地區更值得憂慮。歐洲多國舉行大選,變數難測。歐洲各國的財政與負債問題,仍然是一枚隨時爆發的計時炸彈,不少人已隱約見到歐洲即將四分五裂。歐洲央行已表明,欲退出歐元區者請先「找數」(即是回購歐洲央行持有的相關國債?)。英國果斷率先退出歐盟,跟這枚計時炸彈保持距離,其實不無道理。
(按:因1月27日年卅晚截稿,本周環球金融市場預測暫停。)
 
王冠一
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金價反彈 未言轉勢 2017-1-25

【明報專訊】現貨金價在過去一個月,由低位反彈 90 美元。不少投資者開始感到困惑,原本預期特朗普當選美國總統會誘發資金買黃金避險,結果出乎意料金價竟然大挫近 200 美元!近月金價似一洗頹氣,到底是轉勢抑或反彈?實在教不少人頭昏腦脹。
 
憂「特式通脹」 資金重新垂青黃金
 
金價表現反映多重因素,需要因時制宜,所以投資黃金是一門很考功夫的學問。有時投資黃金因為要抗通脹,有時因為要避險,有時因為主要貨幣價值滑落或出現信心危機,以黃金作為對冲貨幣貶值的工具。
 
特朗普絕對是近期金價被舞高弄低的主因。他當選之初金價急挫,主要是因為特朗普在競選時標榜強美元政策,實行環球「吸資」大計,美匯指數向上直指 104,於是黃金也要避避風頭。未幾,特朗普拋出大興土木的經濟方案,市場開始掀起一股「特式通脹」的旋風,資金重新垂青黃金作為抗通脹工具,美匯短期受制於 104 甚至 102 水平,是為金價反彈之始。
 
到最近,特朗普又失言,不慎以候任總統身分,表示美匯有過強之嫌,不利美國經濟發展,完全一副商人治國的嘴臉;金價借勢炒上,同期美匯指數輾轉下試 100。候任財長 Steven Mnuchin 其後主動幫未來老闆補鑊,重申「美匯過強只是短期對美國經濟構成負面影響……長遠而言,強美元的原則仍十分重要,因為強美元可提升美元的購買力,只要美元相對其他貨幣的匯率轉強,以其他貨幣計價的資產價值將變得便宜。」
 
落實減稅完成吸資 美元才可轉強
 
既然金價走勢與特朗普因素關係如斯密切,有理由相信現階段特朗普總統的經濟班底並不急於抬高美匯,因為美匯過強對於以賺取海外盈利為主的美資跨國企業而言,缺乏匯兌班資回國的誘因。只有當減稅落實、「吸資」工作完成得七七八八,再推高美匯以大舉海外「掃平貨」(併購海外資產),更加符合白宮新經濟班底的盤算。况且,「特式通脹」只是概念,還談不上實質出現「通脹預期」,所以黃金只是短期反彈,不是轉勢。至於反彈會持續多久,則要視乎特朗普的施政進度了。
 
■本周環球金融市場預測:
黃金(現貨):1186至1226美元
英鎊(現貨):1.2200至1.2450美元
道指(現貨):19600至20000點
 
(轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊;更多數據可參考《冠一多空指標》(www.c1syndex.com))
 
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